一、本月行情综述

二月份，塑料及相关市场平稳有加，春节的假期和南方雪灾使得塑市一度处于停滞状态，成交稀少，乏善可陈。国际油价高烧破百是本月重大看点之一，尽管单体出现较大幅度回调，需求不力使得社会库存积压严重，但由于市场价位已处于低谷，向下阻力巨大。而随着节后复市，下游工厂开工率逐步回升，贸易商心态开始复苏，市场出现向好迹象，尤其是仓单方面受油价提振率先出现回暖走势，拨云见日的局面似乎预示着春天的脚步已渐渐走近。中塑指数本期窄幅震荡，前期回落到1260点附近，中下旬受仓单拉动出现回升，月末报收于1273.39点，较上月末上涨11.38点。

观察中塑仓单指数，不难发现本月中塑仓单价格止跌回升，转暖明显。仓单综合指数运行在1270-1300点一带，尽管仍未走出上月的整理区域，但先抑后扬的走势显示大盘已然开启新的局面。月初市场延续一月底回暖态势，价格小幅走高，指数一度站上10日线，而后即便进入长近半月的休市期。中旬节后归市，市场并未出现开门红，现货面的颓势使得仓单接连两日走低，指数最低下探至1272.50点，是为去年五月中旬来的新低。进入中下旬后，市场氛围开始转暖，首先是原油价格的一往无前较大提振了交易商看涨信心，加之现货面出现好转迹象，仓单步入回升阶段，仓单综合指数震荡走高，接连收复各周期均线，至月末直逼1300点关口，势头喜人。整体看来，本月中塑仓单市场震荡回升的行情聚集了不俗的交投人气，虽然春节前后存在一定观望氛围，但随着节后盘面转暖，市场交投热情复炽，成交逐步放量。本月累计总成交量为21458批（1批=5吨），同比上月减少16343批，订货则明显增仓，月末为3702批。截至月末，中塑仓单指数报收1296.92点，较上月同期上涨23.33点，指数月K线挂出长下影短阳。

从中塑现货指数图观察可知，本月塑料现货市场先抑后稳，起伏不大，但末期行情出现向好趋势，能源市场大幅走高是重要提振因子，而深层次原因则是经历长时间的调整蓄势后，市场存在较大突破要求。春节前后，市场延续前期低迷态势，行情萧条，其中PP市场受月初石化降价打压影响出现颓势，价格稳中有跌并带动了现货指数的下滑，PE与ABS市场受制于需求持续盘整，PVC因运输问题推动出现高价僵持的局面，但成交清淡未引起共振。进入中下旬，市场氛围出现转暖迹象，下游工厂开工逐渐恢复，需求开始跟进，贸易商开始投入市场，原油市场大幅走高对逐渐好转的心态也起到推波助澜作用，PP与PE等主流市场止跌企稳，局部出现小幅探涨情况，PVC与ABS则因资源紧张及成本问题震荡走高，但幅度不大。总体看，本月，聚丙烯市场先抑后稳，跌幅在200点左右；聚氯乙烯则小幅走高，上扬400点；聚乙烯与ABS市场则相对持稳，行情波动不明显。截至2月29日，中塑现货指数报1244.51点，较月初下跌3.29点。库存方面，本月市场总库存稳步上升，同比上月末，本月PE库存增加14.61％，PP库存则增加10.06％，总库存增加13.51%。

二、PE行情回顾

本月LLDPE仓单震荡走高，涨势明显。期初市场延续一月底的反弹态势，价格小幅走高，节后则受现货面低迷影响及大盘带动出现回调，但幅度一般。进入下旬，随着油价持续上涨加之现货向好趋势，LLDPE仓单步入上行通道，指数连日上扬，将均线远远抛在身后，不仅成功超越“1.15”高位刷新历史记录，而且在较大程度上引领了大盘走势。至月末，线型指数报收1478.88点，较上月末上涨40.51点，LLDPE连结算价从上月末的13509元/吨上涨到本月末的13956元/吨。全月总成交8144批，较上月减少2799批，月末订货量为1507批，较上月末增加52批。

HDPE仓单本月出现颓势，与线型呈现明显反差，一月份的箱型整理区域被确认为阶段性顶部，现货面进入淡季是主要影响因素。HDPE仓单指数本月震荡走低，一路突破均线系统防守，回到去年十一月下旬水平。本月末HDPE指数报收于1087.95点，较上月末下跌20.98点。HDPE5月仓单结算价报13397元/吨。总体而言，本月HDPE交投气氛一般，一月份累计总成交量为167批，较上月有所缩减，订货量则变化不大。

PE现货方面，二月PE现货市场起伏不大，行情主要聚焦在线型方面。月初节日气氛较浓，贸易商多数心不在市，市场报价以稳为主，成交较少。春节后的市场延续平淡，惯例上下游工厂由于民工不能迅速返厂，民工短缺现象拖累了这段时间的需求。这使得春节后到元宵节之前的这一周多的时间行情低迷依旧。随后北方地区LLDPE行情开始启动，价格逐渐走强，主要原因是农地膜的需求开始带动市场，国产料和进口料又有比较明显的价格优势，需求得以集中体现。此外原油在下旬突破100美元关口也对此不无影响，但国内PE市场对此反映并不明显。只有经营美金盘的国外商社有封盘举动，但代表性不强。农地膜生产主要集中在北方地区， LLDPE上涨也是以华北为主，因为货源流动的影响，华东和华南虽然反映略显迟滞，但也有一定上扬。HDPE膜料因为政策因素的影响，需求大幅减少，并且可以预见未来也将保持较低的需求水平，价格因此大幅下落。而随着需求缓缓升温，注塑和中空料开始好转。LDPE的国内供应量继续保持充足，供需仍处于较平衡的状态，价格继续维持节前水平，波动比较平缓。截至月末，线型价位基本在13500-14000元/吨，HDPE价格在13300-13700元/吨之间。

三、本月国际原油走势回顾 

二月国际原油市场高位起舞，一往无前的涨势再现去年十月份行情，且势头有过之而无不及。石油期货在地缘政治动荡、美元走软、炼厂故障及天气预期等诸多因素推动下节节攀高，价格屡屡刷新记录，最终将100美元踩在脚下。可以看出的是，本月高烧的油价不仅较大程度支撑了塑市，而且最终带动价格出现回暖迹象。截至本月末WTI和布伦特近月合约分别报收于101.84和100.10美元/桶，分别较上月末上涨10.09点和7.89点。总体看，本月行情可分为两个阶段：

上旬，油市弱势震荡，价格运行在90美元附近，一月底的五日连涨局面终止。对美国经济放缓的担忧是主要影响因素，而库存增加及成品油需求减少也充当了阻涨角色，期中一度出现三连跌。但不时发生的产油国政治动荡事件使得市场对供应担忧挥之不去，油价始终处于强势。WTI近月合约价格上旬末回至91美元上方。

进入中下旬，油价再度步入上行通道，涨势一发而不可收拾。市场热点异彩纷呈，首先是美元汇率连创新低吸引大批投机基金入场，其次是美委“经济战争”、动荡不定的产油国局势和欧佩克坚持不增产加剧了市场对供应的担忧，而炼厂事故和天气因素也为涨势推波助澜。期油价格连日大幅上扬最高站至103美元上方，虽然期中一度因库存增加和经济数据疲软出现回调局面，但招来的却是更加强劲的反弹。截至月末，WTI-4价格报收于102美元/桶附近。

四、上游单体回顾

上游单体方面，本月单体价格除苯乙烯外均出现不同幅度下跌。其中亚洲苯乙烯FOB韩国报价上涨70美元左右至1405美元/吨，CFR中国则上涨50美元至1400美元/吨水平；乙烯单体价格本月则大幅回落，亚洲乙烯CFR东北亚下调130美元至1300美元/吨，CFR东南亚上则下调240美元/吨至1140美元/吨；远东丙烯价格亦出现颓势，FOB韩国下滑90点至1160-1170美元/吨价位。

本月主要单体价格变化如下：

五、期货行情回顾

本月LLDPE行情可分为两个明显的阶段，月初的盘整阶段，2月下旬开始大幅拉升阶段。

作为 LLDPE上游原料的乙烯在春节之后，延续节前的下跌走势。由于市场供应充足，加之美国及欧洲地区的乙烯价格均出现下滑，导致市场气氛低迷，亚洲乙烯报价持续走低。在东北亚地区，有5000吨来自委内瑞拉的船货销售至南韩地区。据市场消息称，三菱化学众南韩购买现货船货，目的是为了弥补2号476000吨/年的裂解装置停车而造成的产品的损失，但由于下游库存较高，来自伊朗的船货仍然不能正常销售。截至2月28日，东北亚乙烯报价1290-1300美元/吨，东南亚乙烯报价1130-1140美元/吨，分别较春节之前下跌120美元/吨和220美元/吨左右。上游原油价格走势坚挺，而乙烯价格持续颓势，市场心理无所适从，加重观望情绪，进而影响市场成交。听闻由于意外机械故障，台塑考虑3月对其位于麦寮的90万吨/吨2号裂解装置停车检修，如果该装置停车将持续7-10天。这并未对目前LLDPE上涨形成压力，预计市场预期在3月份乙烯会止跌回稳。

从供需情况来看，每年12月至次年1月份是春季地膜生产的开始时间，在2、3月份进入生产旺季，其后从3月中旬至“五一”前，是春季地膜的销售旺季。据统计，截止2月底，山东淄博农膜厂开机率达到40％-50％，江苏农膜厂节后开机率升60％，2月28日上升70％-80％，预测订单数量在元宵节后逐渐增加，天津地区大型农膜厂大模机组近期有可能重新启动。随着农膜工厂开机率的上升，LLDPE市场需求将逐渐放大。预计这种局面将持续至5月，到时多数农膜企业将会停产，进行机器检修。由于长时间范围来看，由于LLDPE供应情况一直不乐观，从2007年度到08年初，进口量明显偏少，高企的美金价格又令进口无利可图。中石化近期的低价策略也使进口门槛较高，目前已经农膜使用旺季3月份已经来临，在历史新高价，供应偏少，需求激增的情况下，预计一季度LLDPE在下一季度以上涨为主，底部不断抬高。

自1月份以来，南方地区出现罕见冰冻雨雪天气，严重阻碍交通，雪灾对于LLDPE市场的影响则是喜忧参半，一方面，恶劣天气导致农作物及蔬菜大面积受灾，设施摧毁严重，据农业部信息显示，截至2月14日，因灾损毁塑料大棚60万亩。目前灾后重建工作已经展开，而要恢复农业生产，首先需要大量的优质塑料薄膜，导致后期市场对于LLDPE需求增加，对价格具有支撑作用；另一方面，雪灾导致部分地区供电中断，下游工厂被迫停产，限制市场对于LLDPE的采购数量，导致现货市场持续低迷走势，但这情况并不会持续很久。

六、LLDPE期市走势分析及展望

尽管年初的一个多月里，LLDPE市场表现十分平淡，但在全球经济风雨飘摇之下，能够保持住平稳已经令人十分欣慰。纵观节前市场走势，现货市场主流价位基本围绕在13600—13700元/吨上下波动，而期价L0805则在13800—14000元/吨区间振荡。节后随着开车率增加，下游企业备货积极，市场人气大幅聚积，基本面消费有所改善。同时，国际油价再创历史新高，对市场形成强有力的支撑。在石化企业纷纷调高出厂价的情况下，LLDPE期现两市价格大幅上涨，目前现货市场主流价位在13500—13800元/吨，线型惜货现象增强，报价继续走高；期价站稳14200元/吨之后，上涨空间被打开。

展望后市，即便全球经济发展遭遇阻力，各国对原油的需求也不会大幅减少，尤其是新兴经济体的发展对全球的贡献逐渐增大，对各种原材料的需求增速不减，油价高位振荡将维持下去。同时，为了严控CPI连续走高，降低通货膨胀对百姓生活的影响，国家发改委发文严控各种商品借机乱涨价。但全球通货膨胀趋势未改，商品价格随着时间的推移势必会回归价值，一国之力显然难以抑制全球物价。

而今年我国实施新的劳动法以及正在实行的新出口和环境政策，大大增加了用工成本，港澳台、外资等背景的企业纷纷撤离中国市场，把企业迁到劳动力成本更加低廉的东南亚各国。珠三角区域一些以塑料产业为主的企业备受影响，这对节后需求构成不利挑战。此外，人民币升值的趋势还将继续，有机构甚至预测，到年底将升值到6.5左右，这在一定程度上平抑了以人民币计价的商品价格。

综合看，随着节后消费高峰的来临，市场利多因素强于利空。目前大连LLDPE期价平台已抬高，预计后市依然存在一定上涨空间。但同时，真正消费需求也有待进一步确认，活跃情况可能要看农膜市场需求，大连LLDPE近期将以高位振荡走强为主。

                                                            南粤期货  刘晓智

                                                        二00八年三月四日