2008年1-2月铝市月报
南粤期货 罗锦亨
2008年初美元继续弱势走低，国际资金纷纷进入商品商场需求投资机会，各类商品期货纷纷大幅拉升，并不同程度的创出新高，原油终于突破了100美元这一关键点位，而黄金则将900美元踩在脚下，继续向1000美元冲击。而一月中一场突然而来的雨雪冻灾，使得中国国内部分地区大面积断电，部分有色金属生产厂家生产中断，全年产量预期有所减少。而南非也因电力因素导致全年产量下降，更加剧了铝市的供求紧张预期，国际资金大幅炒作减产因素，基金大举进入市场做多，国际基金属价格持续大幅拉升，LME期铝大幅飙涨，2月份LME期铝轻松突破3000美元并向06年的历史新高继续进发；沪铝则在LME期铝的带动下一路高歌，主力合约顺利升至20000元。对于后市走势，投资者依然保持乐观态度。
一：2008年1-2月走势回顾
LME期铝：年初LME期铝再次下探2400美元获得支撑后，随即掉头回升。在2650美元附近略作整理后，随着中国春节长价的结束，LME期铝再次率先向上突破，价格一路高歌，期间总体走势非常强劲，2月底LME期铝收报3085美元/吨，比07年年底的2410美元/吨大涨675美元或28%。
沪铝5月：受春节节前备库以及雨雪冻灾的提振，沪铝1-2月基本呈振荡上扬态势。由于国内库存持续增加、铝现货价始终未能跟随的影响，沪铝走势较LME期铝为弱。交投较为活跃，基本摆脱了年前成交低迷的现象，成交量和总持仓持续增加，场外资金开始逐渐进入沪铝市场，总体沪铝呈价升量增态势。1-2月沪铝最高20365元/吨，最低18300元/吨，收报20160元/吨，比07年收盘18560元/吨涨1600元或8.6%。
二：原铝供求关系
据国际铝业协会(IAI)最新公布的数据显示，今年1月全球铝总产量增加9000吨，至217万吨。1月产量较2007年1月的205.7万吨高出11.3万吨。包括中国在内，1月份全球原铝总产量为323万吨，2007年12月为330.8万吨。1月日均原铝产量为104,200吨，低于2007年12月的日均106,700吨。08年1月份中国原铝产量约为106万吨，比07年同期增长17.2%，但比07年12月减少了87000吨。数据显示1月份中国原铝产量继续保持快速增长，但增速有所放缓。而1月1月末2月初，中国数十年来最恶劣的冬季天气损害了电网，迫使贵州、广西、湖南、四川和云南地区铝冶炼厂暂停或者减产,总计大约200万吨，比原预计的100万吨为高。业内高层人士预计今年将损失约600,000吨产量。尽管如此，中国今年产量仍将较2007年增长22%，或1500万吨，产能为1850万吨。
而据中国海关最新公布的1月份原铝、氧化铝和铝合金进出口的数据显示，1月份原铝和铝合金出口量为52326吨，比07年12月份的56000吨减少6.6%,而原铝继续维持净进口8922吨。中国的宏观调控政策使得中国原铝出口继续减少，而1月中以来中国的雨雪冻灾可能使2、3月份原铝继续保持净进口。但由于西方国家铝消费整体表现依然疲弱，美国次贷危机导致美国经济陷入衰退的可能性较大，从而削弱金属需求。以及由于铝价不断攀升，供应和消费却出现了矛盾。一方面，今年铝消费增幅预期仍明显，这将支撑价格走高；另一方面，由于铝价上涨过快，将导致铝现货消费需求减弱。根据美国铝业首席执行官阿伦贝尔达（AlainBelda）预计，08年全球原铝消费量将增长9.6%，略低于去年预计的10%。他表示，全球铝市总体而言是“稳固的”，今年中国铝消费量将增长24%，去年预计增长为37%。相反，力拓首席执行官汤姆艾博年（TomAlbanese）则认为，中国08年铝需求将仅增长15%，因中国采取财政措施减缓工业产出，以避免经济发展过热。
三：美元
欧美大国继续处于次贷造成的经济衰退影响中：股市大幅震荡、房价受挫，并把投资基金从债券等投资领域中赶出，投资者纷纷抛售美元。而从近期美国公布的经济数据来看，普遍不佳，消费者信心指数创出多年低点美国1月新屋销售减少,年率降至近13年最低水准1月耐久材(耐用品)订单减少5.3%,为五个月最大跌幅, 脆弱的美国经济低迷气氛更为浓厚. 贝南克重申,美联储首要关注是经济成长风险,而不是通膨。暗示将进一步降息,以避免美国经济陷入衰退 自去年9月中,美联储已经降息2.25个百分点,至3%,而欧洲央行则维持利率于4%不变。投资人预期下月再度降息50个基点,美元卖压加重.美元指数连连下跌，并连续几天创出新低。欧元兑美元也连连突破新高，至29日欧元兑美元一度创出1.5237的历史新高。美元的持续弱势，对基金属起一定的支持作用。
四：库存
据世界金属统计局（WBMS）公布，2007世界年全球铝市供应过剩49.9万吨，2006年则为短缺34.1万吨。WBMS称，2007年全球原铝需求为3752万吨，较2006年增加318.4万吨。2007年原铝产量同比增加402.4万吨至3802万吨。2007年全球铝产量较2006年增加11.8%。截至12月末，库存总量略低于283万吨，相当于大约四周的需求量。伦敦、上海和东京三家交易所持有的库存总量增至104.3万吨，而2006年末为74.5万吨。国际铝业协会(IAI)周二公布的初步数据显示,截至1月底西方未锻造铝库存增至165.1万吨,2007年12月底时为155.3万吨。IAI数据显示,2007年1月未锻造铝库存报166.4万吨。
本轮LME期铝的大涨其实并没有得到现货的充分配合，铝库存量稳中小升，略增至94万吨，现货贴水多数时间维持在35-45美元区间；而从国内来看，滞涨较为明显，市场对下游实际消费力的判断存在分歧。因受到用电紧张的影响，当前下游型材厂的开工率处于较低水平，仓库出货量较少，现货市场成交相对清淡，总体现货呈贴水状态，总库存持续增加。从图1可看，除了春节前厂家备库、运输紧张而导致铝库存小幅减少外，春节后期铝大幅飙升的过程，铝库存反而大幅增加，至2月底上交所交割仓库铝库存有157600吨，比节前大幅增加62000多吨（或66%），比07年底则增加近7万吨。现货库存压力较大，随着3月份厂家恢复开工，库存逐渐消化，铝市才能有更大上行动能。
图1：上交所交割仓库铝库存量 （吨）
五：资金
由于美元的持续走弱，吸引大量资金进入商品市场，各类商品期货均大幅推升。在这轮上涨行情中LME期铝的总持仓略有增加几万手至72万多手，成交量放大并明显。
图2：沪铝成交量和总持仓变化
沪铝则价量配合非常理想，交投活跃，场外资金大量进入，成交量和总持仓不断放大。从图2看出在节后沪铝成交持续放大，连续多天达到十多万手的成交，而且持仓呈持续大幅增加态势，总持仓已经突破了二十万手，显示沪铝由于相对涨幅不大，风险相对较小，逐渐得到投资者的关注，场外资金大量进入沪铝市场，沪铝也获得更多上升动力。
总结：因市场担心全球两大主要铝生产国中国和南非铝产量下降，并可能导致市场供应短缺；以及铝生产成本上升，美元持续弱势，商品市场继续受到基金的追捧。LME期铝短线强势依旧，后市有机会冲击3300美元的历史高位，。沪铝随着近期国内铝消费启动，铝库存压力的逐渐消化，在伦铝的强势带动下，也将继续上扬，后市沪铝经过回调蓄势后有上摸22000的可能。
2008.03.10 |