2007年度锌年评
（南粤期货 经纪业务部冯德生）
锌品种2007年3月26日在上交所上市以来，截至11月30日数据，累计成交量和成交额分别为1561.5万手和20348.77亿元，日均成交量和成交额分别为9.185万手和119.7亿元，持仓量最高时达11.22万手，单日最高成交量和成交额分别达58.5万手和509.27亿元。另据测算，沪锌期货对伦敦锌期货的影响力已从开始的不到10%逐步上升并稳定在20％以上，显示出我国期货品种从没到有，并表现与世界同步，争夺品种价格定价权的能力。
行情回顾：伦敦期货锌价在07年三月份出现反弹，5月4日最高反弹到3675美元/吨， 6月底在3300美元/吨上下波动，进入7月份以后美国次级按揭信贷危机爆发并蔓延至全球，锌价下跌速度加快，到9月份一度跌至2704美元/吨。随着美联储宣布减息，锌价小幅反弹，但随着美国次债危机挥之不去，加上过剩从危机逐步转变为现实，期锌向下探低至2140美元。
（LME 综合锌03 图片来源文华财经）
07上半年国内锌价走势紧跟LME，5月份到达最高位33800元/吨和33950元/吨，7月份美国次级按揭贷款危机的爆发，期锌走势转为抗跌行情，7，8月份沪锌现货维持在27000元/吨—29000元/吨之间震荡，进入9月份因为沪伦比值过大，期价向下挫修正。但是随着全球精矿供应的宽松，中国锌精矿进口激增，国内产能得到释放，现货压力锌价急挫，国内期锌爆发1118行情，考验了上交所对期价风险的控制能力，随后期价在底部1750 0震荡。
（国内锌3月 图片来源文华财经）
供需现状:截止2007年11月份中国锌精矿产量234.6万金属吨，同比增长16.9%，精锌产量339.5万吨，比2006年同期增加57.5万吨或18.5％，按照目前产量增长速度计算，估计2007年全国总产量将超过370万吨。按照麦格理银行的统计数据估计，2007年全球精锌产量将超过1150万吨，比2006年增长7.5％。由于全球精矿供应大增，使得精锌加工费也随之达到历史高位400美元/吨，面对高企的锌价和加工费，国内冶炼厂都愿意进口国外精矿，其中甚至包括了部分自有精矿的企业。截止2007年10月，中国进口锌精矿172万吨，同比增长180％，进口精矿数量已经达到国产精矿的83％，锌精矿的大量进口解决了精矿不足这个之前一直制约中国精锌产量的瓶颈。精锌进出口方面，2007年头10个月精锌进口约13万吨，同比减少51.6％，而同期精锌出口25.8万吨，同比增长29.8％，考虑到上面提到的2007年中国精锌产量大增，截止10月份中国精锌净出口12.8万吨，此外由于受到明年中国关税调整消息影响，可以预计11、12月份精锌出口量还会继续增加，这样的话2007年全年中国精锌净出口可能将超过20万吨，中国完成了从精锌净进口国向净出口国转变，预计明年国内锌现货供给压将更一步增大，价格有向下调节空间。
库存情况：上海上半年库存量基本维持在3万吨,随着期价创新高回落后渐增至4.5万吨,8-10月缓减至3万吨,随后再度增至近5.4万吨,呈现出增量价落的良性现象,也体现出现时产能释放后现货的充足现状。
图表分析:07年度期价自高位回落下屡次反弹受60日均线压制,均不能突破,期价没有出现像样的的反弹,重心向下移动,最低跌至16530后迅速反弹回升至21470后再度回落，随后围绕在17500-20000之间大幅震荡，进入11月份后，随着期价的探低回升，锌主力合约吸引资金的关注，成交量持仓量日增，屡创新高，形成资金面对抗基本面的状况（见下图）
（图片来源 上海期货交易所）
现时锌市场暂时形成短线资金控盘格局，期价日内波动剧烈，低位有抵抗性承接买盘，高位有套期保值抛盘，预计仍将大幅震荡待明年三月后传统消费旺季到来时才会结束。
（国内锌3月 图片来源文华财经）
不确定因素：市场传言08年开始精锌5%出口退税可能取消，转为5-10%的出口关税，如果说这一政策实现的情况下将对国内现时过剩的宏观环境雪上加霜，国际上，美国次级按揭贷款危机的纵深发展是明年全球经济的焦点之一，虽然各国政府央行不断推出措施挽救危机，但不断揭发的问题，如花期银行问题等都显示次债危机只显露冰山一角，次级按揭危机的阴影不会就此过去。
操作思路:经过07年下半年的大幅下跌,期价在17000成本区间暂时获得支撑，市场对08年国内期价可能受供需过剩影响而出现向下寻求支撑作好准备.预计08年一季度仍将围绕目前区间17000-21000之间大幅震荡，二季度随着传统消费旺季的到来期价有可能会有一波反弹，三，四季度在供需压力下再度向下测试前期低位的机会较大。国内对经济的调控压力和07年投产的锌产能完工都制约了08年锌价格的高度.不过从07年延续下来在锌上运作的热钱,依然会成为左右期价的主要因素.基本面偏空给他们提供了更好的运作舞台. |